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Oct 19, 2023

Après Bed Bath & Beyond, un autre détaillant tombera-t-il ? 2 gagnants et perdants

MUNICH, ALLEMAGNE - 30 MARS : (BILD ZEITUNG OUT) Le logo Abercrombie & Fitsch

MUENCHEN, ALLEMAGNE - 30 MARS : (BILD ZEITUNG OUT) Le logo Abercrombie & Fitsch est visible à côté de la ... [+] porte d'entrée du magasin Abercrombie & Fitsch le 30 mars 2020 à Munich, en Allemagne. (Photo de Roland Krivec/DeFodi Images via Getty Images)

En avril, Bed Bath & Beyond (BBBY) a déposé son bilan après une refonte bâclée du merchandising. Plus de faillites de détail pourraient être à venir, a noté le New York Times NYT.

Compte tenu du faible taux de chômage et de la croissance continue des dépenses de consommation, les investisseurs doivent distinguer les gagnants des perdants.

Après avoir publié les résultats du premier trimestre, deux choses séparent les détaillants en hausse de ceux en baisse :

Lisez la suite pour une analyse de deux gagnants et perdants : qu'y a-t-il derrière leurs stratégies et comment les investisseurs peuvent-ils en profiter ? J'ai inclus une liste de détaillants considérés comme présentant un risque élevé de faillite pour ceux qui sont prêts à parier sur la baisse du cours de leurs actions.

Les faillites sont au plus haut niveau depuis 2010 – et BBBY est la marque la plus en vue parmi les détaillants subissant ce sort. Selon le New York Times, plus de 230 entreprises américaines ont déposé une demande de chapitre 11 – le plus grand nombre depuis 2010.

Depuis le début de la pandémie de Covid-19 en mars 2020, les entreprises ont été ébranlées par des vents arrière et des vents contraires qui changent rapidement. Au début de la pandémie, une combinaison de mesures de relance gouvernementales, de taux d'intérêt bas et du succès du travail à domicile a créé d'énormes opportunités de croissance.

Alors que l'inflation persistait - atteignant 9,1% en juin 2022 - la Réserve fédérale a relevé les taux d'intérêt de près de 0% à une fourchette comprise entre 5% et 5,25%.

Pour les entreprises lourdement endettées qui dépendent de consommateurs pressés par une inflation persistante, la baisse des dépenses discrétionnaires a contribué à leur incapacité à faire face à leurs obligations financières.

Pourtant, l'économie a une grande force. En avril 2023, le taux de chômage de 3,4 % et une augmentation de 4,3 % des dépenses de consommation – qui représentent 70 % de la croissance économique – ont maintenu la croissance du PIB à un modeste 1,1 % au premier trimestre de 2023.

Ce mélange de forces et de faiblesses économiques cible le plus de pression sur des industries spécifiques. Les détaillants – tels que BBBY et David's Bridal – ainsi que les restaurants déposent le bilan parce qu'ils sont "généralement parmi les entreprises les plus sensibles aux conditions économiques difficiles", a noté le Times.

Cependant, mon analyse des raisons pour lesquelles BBBY a fait faillite suggère qu'un gigantesque raté de stratégie était la principale raison de son échec, plutôt qu'une économie difficile. L'été dernier, BBBY a brûlé 325 millions de dollars en espèces alors que les revenus ont chuté de 25 %.

La raison en était que les militants qui ont repris le conseil d'administration de BBBY ont vu les produits de marque maison comme un moyen d'augmenter la rentabilité de l'entreprise. En novembre 2019, le conseil d'administration a embauché Mark Tritton, l'ancien directeur du marchandisage chez Target TGT, qui avait supervisé une cure de jouvence qui comprenait le chargement des étagères du détaillant avec des produits de marque maison.

Tritton - qui a négligé de consulter les gérants de magasin et les clients à l'avance - a détruit au bulldozer la stratégie de marque de distributeur via BBBY. Avant son arrivée, les gérants de magasins avaient la possibilité de stocker jusqu'à 70 % de leurs étagères locales avec les produits que les clients voulaient, notamment des remises sur des produits de marque tels que les robots culinaires Cuisinart et les ustensiles de cuisine OXO.

Après que Tritton ait forcé les magasins à débarrasser leurs étagères des produits de marque et à les remplacer par des produits de marque maison, les consommateurs sont entrés dans les magasins, ont cherché et n'ont pas trouvé les produits de marque qu'ils voulaient acheter. Ils ont plutôt commencé à acheter ces articles sur Amazon AMZN.

D'autres faillites sont en cours alors que les banques réduisent leurs prêts. Joe Davis, économiste mondial en chef de Vanguard, a averti que des conditions financières plus strictes obligeront les entreprises à réduire leurs coûts, à se séparer des travailleurs et, finalement, à déposer une demande de chapitre 11. Bank of America a prédit qu'environ 1 000 milliards de dollars de dette d'entreprise - 8 % du total - pourrait faire défaut, a rapporté le Times.

Plus de faillites de détail sont probables. Comme le suggère le dépôt du chapitre 11 de BBBY, les investisseurs doivent analyser les entreprises individuelles pour distinguer les gagnants probables des perdants.

À mon avis, les gagnants seront les entreprises dotées de stratégies efficaces qui servent les consommateurs désireux de dépenser plus tandis que les perdants viseront des stratégies inefficaces aux acheteurs à court d'argent.

Les investisseurs récompensent les entreprises qui dépassent les attentes. Deux gagnants du commerce de détail ont déclaré des ventes et des bénéfices supérieurs aux attentes et ont relevé leurs prévisions.

Chacun d'entre eux partage des traits communs : ils ciblent les consommateurs désireux de dépenser et ils se disputent des parts de marché grâce à des stratégies efficaces proposant d'excellents produits et des opérations étroitement gérées.

Voici deux gagnants du commerce de détail avec une discussion sur leurs cours boursiers, leurs résultats et leurs stratégies de croissance.

Le détaillant du centre commercial A&F a connu une augmentation de 30% de son cours de bourse le 24 mai après avoir annoncé un bénéfice surprise, relevé ses prévisions et battu les estimations de ventes et de bénéfices de Wall Street, a noté CNBC.

A&F a bénéficié de la forte demande des acheteurs de la génération Y plus aisés qui achètent des vêtements de retour au bureau de sa marque éponyme. Comme l'a déclaré le PDG Fran Horowitz à Yahoo Finance Live, "Nous avons vraiment changé la marque de ce que les gens appelaient autrefois une marque de t-shirts et de jeans à une marque de style de vie." Elle a déclaré que la croissance augmentait parce que les consommateurs achetaient plus de catégories de produits chez A&F.

Alors que Hollister - la gamme de produits la plus économiquement sensible d'A&F - n'a pas fait aussi bien, elle a dépassé les attentes des analystes. De plus, A&F a augmenté sa marge bénéficiaire en faisant mieux correspondre les stocks à la demande. Cela a contribué à réduire les coûts de produits et de fret d'A&F et à améliorer ses marges.

L'analyste Neil Saunders a déclaré que la direction d'A&F avait amélioré la sélection de marchandises de l'entreprise. Il a cité «l'offre décontractée élevée» de la société, «la gamme de styles décontractés pour hommes et femmes» et «les grands progrès dans les domaines de croissance de l'habillement tels que les vêtements de sport».

Pour l'exercice 2023, A&F a relevé ses prévisions de croissance des ventes et de marge opérationnelle. Plus précisément, il s'attend désormais à "une croissance des ventes nettes comprise entre 2 % et 4 %, contre une fourchette précédente de 1 % à 3 % [avec] une marge opérationnelle comprise entre 5 % et 6 %, par rapport à ses perspectives précédentes de 4% à 5%", a rapporté CNBC.

Le détaillant d'articles de sport a annoncé des ventes et des bénéfices meilleurs que prévu le 23 mai, faisant légèrement grimper ses actions. La PDG Lauren Hobart a déclaré que "sa clientèle principale d'athlètes achetait plus, achetait plus fréquemment et dépensait plus à chaque voyage", selon MarketWatch.

La stratégie concurrentielle de Dick contribue à sa performance supérieure. Les solides relations avec les fournisseurs de l'entreprise lui donnent une meilleure marchandise. Des opérations internes solides permettent à Dick's de réaliser des marges bénéficiaires à deux chiffres tandis que ses rivaux les plus faibles sont en deçà des objectifs de ventes et de bénéfices alors qu'ils luttent avec des stocks plus élevés, ont noté les analystes de DA Davidson.

Deux marques de l'industrie du vêtement ont accusé les consommateurs à court d'argent de ne pas avoir répondu aux attentes des investisseurs.

Les analystes d'UBS ont confirmé le problème. Ils ont constaté que les consommateurs reportaient les achats de vêtements plus que toute autre catégorie. Plus précisément, le taux de report des achats de vêtements est passé à 42 % depuis le début du cycle, contre 23 % pour les autres catégories discrétionnaires, a rapporté MarketWatch.

Le détaillant de vêtements spécialisés a signalé des pertes plus importantes que prévu et a réduit ses prévisions dans un rapport du 24 mai. Dans un communiqué, la PDG Jane Elfers a blâmé les forces indépendantes de la volonté de l'entreprise, notant : "Nos résultats du premier trimestre ont été négativement impactés par la macro-tension en cours qui a entraîné une pression démesurée sur notre principal client en limitant son pouvoir d'achat".

Je suppose que la sélection des marchandises et le contrôle insuffisant des opérations ont contribué aux résultats décevants. Les clients principaux ont dépensé moins au premier trimestre, les ventes des magasins comparables ayant diminué de 8,2 %. De plus, la hausse des coûts des biens vendus a contribué à une baisse de 9,2 points de pourcentage de sa marge brute, a noté TipRanks.

Children's Place blâme les vents contraires macroéconomiques pour une prévision de revenus plus faible pour 2023. Après une baisse de 10,8 % l'an dernier, la société s'attend à ce que ses revenus chutent encore de 12 % au cours de l'exercice en cours.

Les actions du détaillant de vêtements et d'accessoires ont chuté de 20 % le 25 mai après avoir annoncé des revenus et un bénéfice par action conformes aux attentes et prévu une baisse des revenus au deuxième trimestre, selon CNBC.

American Eagle a abaissé ses prévisions de bénéfice d'exploitation et de chiffre d'affaires pour l'année entière. Plus précisément, la société "prévoit que les revenus de l'année entière seront stables à bas à un chiffre, à la traîne de l'appartement à un chiffre qu'elle avait projetés auparavant" alors qu'elle prévoyait une baisse de 10% du bénéfice d'exploitation - à un point médian de 260 millions de dollars - par rapport à son estimation de mars 2023, a rapporté CNBC.

American Eagle a la possibilité d'améliorer l'attrait de ses marchandises pour les consommateurs et d'accroître son efficacité. Dans un communiqué de presse, le PDG Jay Schottenstein a déclaré que l'entreprise devrait "rechercher une croissance rentable" et devenir plus efficace en imposant une "discipline d'inventaire" et en réduisant les coûts.

Je pense que les investisseurs devraient évaluer leurs préférences en matière de risque et de récompense avant de décider de parier sur les détaillants qui se portent bien ou sur les détaillants qui éprouvent des difficultés.

Mon intuition est que le potentiel de gain est le plus élevé pour les investisseurs qui sont prêts à prendre le pari risqué qu'un détaillant à risque déposera son bilan.

Les investisseurs prêts à prendre ce risque pourraient emprunter des actions de la société, les vendre sur le marché libre et espérer que les actions de la société plongent sur le chemin de la faillite. Si cela se produit, ils peuvent rembourser le prêt en actions en rachetant les actions sur le marché libre à quelques centimes par action et empocher la différence.

Retail Dive considérait que six détaillants figuraient parmi ceux présentant un risque élevé de faillite le 6 mars 2023.

Ils sont classés par ordre décroissant de leur probabilité de faire faillite en fonction de leur cote de santé financière, qui mesure leur risque de défaut d'ici mars 2024 - allant de 0 (risque le plus élevé) à 100 (risque le plus faible).

Pour chaque entreprise, j'ai inclus son intérêt à court terme, la performance du cours de l'action, la consommation de trésorerie et le solde de trésorerie final pour la période la plus récente, selon le Wall Street Journal.

Alors que les deux gagnants que j'ai mentionnés ci-dessus pourraient continuer à augmenter, les investisseurs qui ne souhaitent pas parier sur le déclin des détaillants faibles feraient peut-être mieux de choisir un secteur propulsé par un puissant vent arrière - comme l'adoption de l'IA générative - plutôt qu'en actions de détaillants prospères luttant contre de forts vents contraires économiques.